年末，对这一年股价萎靡的江门板块来说，似乎迎来了“告别”的主题。先是痛失公司创始人、灵魂人物田畴两年后，金莱特迎来“新老板”，来自中山的蔡小如。之后，广东甘化旗下德力光电在三度下调起拍价格后，“终于”找到接盘方，为上市公司控股股东德力西集团关联方。转让价格“折扣”力度超过5折。
三度下调价格
转让全资子公司德力光电，给上市公司带来亏损已不可避免。今年9月，广东甘化发布公告，拟通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司广东德力光电有限公司(下称“德力光电”)100%股权及2.32亿元的债权。
资料显示，德力光电注册地址位于江门市江海区彩虹路1号，注册资本1亿元，主营LED外延片、芯片的研发、生产、销售。值得留意的是，在11月中旬德力光电刚完成法定代表人变更，王非接替施永晨，施永晨目前为广东甘化总裁，法人代表。
广东甘化称，德力光电自成立、投产以来，经营效益一直未如理想，随着LED行业竞争加剧，中小厂商的生产环境愈加恶劣，德力光电的经营业绩已对公司的财务状况造成较大负担。
根据资产评估报告，截至评估基准日2016年12月31日，德力光电净资产的账面值为人民币4.23亿元，评估值为4.55亿元。加上广东甘化对德力光电享有的2.32亿元债权，以总价68666 .46万元作为标的资产公开挂牌转让的起拍价格。
9月30日，德力光电100%股权及相关债权委在南方联合产权交易中心首次公开拍卖，至10月12日首次挂牌并没有征集到意向受让方。广东甘化将挂牌底价下调为5亿元。由于一直没人接盘，广东甘化及后又两次下调挂牌底价，缩水至3亿元，较最初拍卖底价的6 .87亿元折价近六成。
大股东关联方接盘
捡到“便宜货”的是广东甘化控股股东德力西集团关联方的杭州德力西集团有限公司。12月20日，广东甘化宣布，此次公开挂牌转让已于日前结束，杭州德力西集团有限公司为唯一向南方联合产权交易中心提交材料的意向受让方，将以3亿元接盘德力光电100%股权及债权。杭州德力西为广东甘化控股股东德力西集团的全资子公司，为德力西三大制造业基地之一，公司主营家居电气、电度表、变频器、三元催化器、变送器、自动化、电容器等七大主导产业。该关联交易尚待股东大会审议。
在东方财富广东甘化股吧，亦有股民质疑大股东是否有变相侵吞上市公司资产之嫌。“不用心经营……亏损贬值，最后卖给自己，都成了大股东的提款机。”ID为“DGVHJVFG”的股民写道。
广东甘化证券部工作人员沈峰回应南都记者表示，有留意到股吧上相关的言论，公司证券部暂时未接受类似的电话反馈，“投资者有这样的质疑可以理解。但转让给大股东关联方并非本意。在交易中心一直没有公司摘牌，在市场正常操作下也先后经过三次价格下调仍没有人接盘，大股东这才介入，也是想尽快完成LED资产剥离，加快公司大健康转型方向。”
4.23亿元的账面净资产，2.32亿元的债权，以3亿元价格成交。广东甘化确认，此举将对公司2017年业绩造成约3.5亿元亏损，“但可避免德力光电持续亏损对公司造成的长期不利影响。”
公司：市值反映市场较高期待
重组将更加谨慎
自9月发布挂牌公告至找到“接盘方”，二级市场上广东甘化股价始终波澜不惊，大致呈水平线运行。不过12月19日，广东甘化盘中“诡异”瞬间一笔砸盘将股价打压至15 .27元，股价接近跌停，及后又迅速恢复常态，当日收盘下跌0 .12%，在当日股价K线图上留下长长的下影线。查看广东甘化历史交易，这样瞬间振幅达10%并留下长长影线的情况并非孤例。
令人诧异的不仅是盘面交易，还有市场对广东甘化的估值，这家主营业务已连续多年亏损的上市公司，归属于上市公司股东的净资产约为12 .65亿元(至今年9月末)，但目前其总市值仍维持在75亿元左右，在2015年股灾以来多次市场调整中仍然维持如此估值，确实少见。
沈峰表示，目前公司市值的确反映了市场对公司较高的期待，公司转型大健康也储备了部分项目，但最终并购重组仍较谨慎，不会为重组而重组，而是需要找到真正给投资者以好回报的项目。显然，德力光电项目是公司当前并购中值得吸取的教训。
年报数据显示，广东甘化自2008年以来，扣除非经常性损益的净利润已经连续9年告亏损，2017年公司扣非净利润亏损已无悬念。今年前三季度，广东甘化实现营业收入45432万元，同比增长90 .3%，归属于上市公司股东的净利润-3170.6万元，增长55.34%，扣非净利润为-5074万元，增长41.99%。尽管公司经营业绩较去年有所改善，但仍出现较大亏损，当中对业绩拖累较大的便是德力光电。
数据显示，德力光电2016年实现营业收入6342.12万元，营业利润- 10011 .41万元，净利润- 9282.1万元；今年上半年，德力光电净利润继续录得亏损的1246万元。
透过“卖地”以及政府补贴，在连续十年的损非亏损中，广东甘化保住了A股上市公司资格，并且*ST甘化2014年摘帽后避免了再次*ST风险警示处理的情况。公司“三旧”改造最新一块地块将正式接受网上挂牌报价，限时竞价时间为本月25日。广东甘化本次“卖地”，为市区JC R 2017-178(蓬江32)号地块，原甘化制糖车间西侧，用途为商业、住宅用地，出让建设用地面积75288 .12平方米。地块挂牌起始价103080万元；最高限制地价为120651万元(楼面地价6894元/平方米)。沈峰称，预计最新拍地可为公司带来约6亿元收入，此次竞拍后公司三旧改造地块还剩下100多亩。
解读
LED梦为何落空？
2011年德力西宣布拟入主广东甘化时，LED业务便是上市公司扭亏的寄望，未料如今反而成为拖累。
在对LED蓝图最为狂热的时候，德力西抛出的投资计划高达38亿元。2011年6月，广东甘化澄清媒体报道的公告中确认，“德力西集团拟在江门高新区投资LED外延片、芯片生产研发项目，项目总投资38亿元，计划购置100台MOCVD设备及部分芯片生产线”属实。
姗姗来迟的定增公司直到2013年上半年才完成，广东甘化向德力西集团非公开发行12000万股，募集资金约8.14亿元，至今年9月30日这笔资金投向LED外延片、芯片生产项目约6亿元。而MOCVD设备也最终只购置了10台，与上述投资计划相去甚远。
德力西经营持续亏损，公司亦将部分闲置厂房出租，三季报显示广东甘化投资性房地产期末余额比年初增加2000多万元，增幅达83%，主要便是德力西将部分闲置厂房出租所致。
“我们的厂房是按照20台MOCVD设备来建设的，所以闲置情况一直存在。”沈峰回应南都表示。
雄心勃勃进军LED，到持续亏损、转让无人接盘，为何会出现如此落差？沈峰表示，公司董事会也专门研究过这个问题，一方面德力西2011年便拟受让国有股转让并认购增发股票，提出LED转型，但直到2014年下半年才正式投产。“这个时候市场已经发生了重大变化，全国各地蜂拥LED项目，政府补贴，价格战，已经造成过剩情况。最后呈现强者恒强的格局，我们规模一直比较小，赶不上。”而近年来宏观经济环境的变化亦对LED经营造成不利影响。
查阅公告，德力西集团2011年2月通过了集团协议受让江门资管局持有的*ST甘化6400万股股份并认购*ST甘化非公开发行的12000万股股份的决议。2012年12月，*ST甘化收到证监会司非公开发行股票核准批复，2013年5月广东甘化才正式完成定增。尽管2011年9月，广东德力光电公司就已注册并成立，上市公司已经以自有资金对LED项目进行建设，但沈峰亦承认，定增资金到位较慢的确对项目进展亦造成一定影响。