事件 公司发布2018年上半年业绩预告: 1)公司预计2018年1-6月份实现净利润16.7亿元至18.2亿元,其中归母净利润15.5亿元至16.5亿元,同比上升50%至上升60%。 2)其中Q2季度预计实现净利润8.8至10.3亿元,同比下滑10.8%至上升,Q2季度预计实现归母净利润8.2至9.2亿元,同比增长39.8%-56.8%。

　　华星少数股东权益并表带动盈利提升,TCL通讯同比减亏明显 公司收购华星光电10.04%股权已于17年12月底完成,目前直接持有85.71%股权,我们预计由于并表Q2季度预计增加约1-2亿元归母净利润。18H1华星光电t1与t2产线累计投入玻璃基板同比增长7.49%。根据witsview数据,18Q2季度面板整体价格同比下降幅度约为15%-20%,但公司成本下降将对冲一部分面板价格下降影响,我们预计华星光电Q2季度利润环比Q1季度基本持平,同比有所下降。此外,公司T3全面屏生产线量产将打开长期成长空间。

　　同时,我们预计TCL通讯业务Q2季度整体亏损大幅下降至约2亿元,我们预计18Q2对于归母净利润影响约1亿元,上半年对归母净利润影响约1-2亿元。 彩电业务收益于面板成本下降,业务架构调整稳步推进 随着彩电内销恢复以及海外景气度提升带动,上半年TCL集团累计实现液晶电视销量1,351.0万台(含商用显示器),同比增长37.8%,其中智能电视销量为938.3万台,同比增长53.3%。同时,受益于上半年面板成本下降,我们预计内外销毛利率均有显著提升,我们预计上半年TCL电子约贡献归母净利润约2-3亿元。TCL多媒体于Q2季度末实现改名TCL电子,收购了TCL商用信息100%股权,集团整体业务架构调整正在稳步推进,未来经营水平将继续提升。近期公司发布全球合伙人和创享激励计划,实现对高管和核心骨干的利益绑定,有利于集团长期稳健发展。

　　投资建议 公司业务架构调整持续进行,华星光电优质资产价值凸显。随着产能爬坡及成本下降,将对冲部分面板价格下降压力,我们预计Q3季度面板价格将有所企稳。18年公司彩电内外销持续增长,同时中高端产品结构提升带动均价及毛利率提升。通讯业务经营改善效果明显,我们预计18年将大幅减亏。基于当前面板价格走势情况,我们将公司18-20年归母净利润由40.1、50.4、60.2亿元调整为37.5、45.5、54.8亿元,将公司18-20年净利润增速由50.4%、25.2%、19.5%调整为40.6%、21.6%、20.4%,对应18-20年分别10.3、8.5、7.0xPE,维持买入评级。