10月17日，聚灿光电科技股份有限公司（以下简称“聚灿光电”，300708.SZ）盘中涨停。而在几天前，聚灿光电的股价却呈下跌态势。根据该公司相关公告，其控股股东潘华荣质押的股份触及平仓线，存在平仓风险。据悉，本次触及平仓线的为先前质押的股份3600万股，经协商，潘华荣已补充质押股份300万股，占公司总股本的15.16%。值得注意的是，除股权质押外，聚灿光电于近日发布的董事、监事、高级管理人员的股份减持计划再次引起投资者与市场的关注。据公告显示，公司副总经理、董事会秘书、监事会主席、财务总监在内的多名高管以个人资金及平台资金需要为由，总共减持不超过2990.68万股，占到公司总股本的11.61%。10月16日，《中国经营报》记者联系到聚灿光电董秘办工作人员，一位不愿具名的工作人员以不清楚财务方面信息为由，未能向记者回答高层减持等相关问题。该工作人员向记者强调说：“我们对外披露的信息都是真实准确的。”业绩、股价急速下跌高层减持的消息一出，聚灿光电的股价暴跌，9月26日盘中跌幅高达9.79%。以近15.2元的均价来算，上述高管减持将套现4.55亿元。事实上，上市前几年的聚灿光电业绩表现突出，营业收入和净利润均呈高速增长态势。曾在登陆创业板后创下25个涨停的辉煌。据悉，2014年~2016年聚灿光电的营业收入分别为2.96亿元、3.51亿元、4.80亿元，归属于母公司股东的净利润分别为0.57亿元、0.23亿元、0.61亿元。到2017年年末，其营业收入增长至6.21亿元，同比增长29.32%，实现净利润 1.1亿元，同比增长 81.53%。但到了今年上半年，风云突变。据2018年半年报显示，聚灿光电经营业绩由盈转亏，经营压力凸显。主要表现为营业收入2.70亿元，同比下降12.40% ，利润总额同比下降 119.25% ，归属于上市公司股东的净利润亏损1240.66万元，同比下降122.25 %。上市仅一年的聚灿光电上演业绩“变脸”，股价急速下滑，使众多投资者出乎意料。据公开资料显示，聚灿光电的主营业务为LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务，并提供合同能源管理服务，公司的主要产品为GaN基高亮度蓝光LED芯片及外延片。这类产品市场正持续增长。对于业绩的亏损原因，聚灿光电解释为：“一是受行业发展和市场竞争加剧影响，本期产品价格出现调整，导致毛利率下滑，毛利额大幅下降。二是随着业务发展需要，公司管理人员等增加，管理费用出现大幅增长。三是为了补充营运资金不足，公司增加了债务融资金额，导致利息支出上升，同时，因为汇率波动，本期汇兑损失较去年同期增加。”《中国经营报》记者注意到，2014年～2017年6月，聚灿光电的主营业务毛利率分别为 35.34%、28.02%、22.49%和 33.14%，呈现下滑趋势。包括三安光电股份有限公司（以下简称“三安光电”600703.SH）、厦门乾照光电股份有限公司（以下简称“乾照光电”300102.SZ）在内的同行企业的毛利率平均值与聚灿光电相差无几。而到了2018年上半年，聚灿光电主营业务毛利率仅为21.18%。实际上，聚灿光电还存在营业收入、净利润与经营活动产生的现金流不匹配的现象。2017年聚灿光电营业收入、净利润分别增长了1.41亿、0.49亿元，增长幅度较大，但其经营现金流仅增长约326万元。对于现金流不匹配等相关问题，10月17日，聚灿光电证券部郭凯悦向记者称：“由于近期公司处于三季度报窗口期，无法接受采访。”依赖政府补贴记者注意到，聚灿光电尽管业绩下滑，但却获得了大额的政府补助。由于LED 产业为国家重点扶持的战略性新兴产业，近几年各地政府部门出台了一系列优惠政策鼓励产业发展。近三年（2015年～2017年），政府补助占聚灿光电利润总额比例较高。2014年至2017年，聚灿光电计入营业外收入的政府补助金额分别为2533.8万元、2678.37万元、3320.45万元和2370.58万元。占当期利润总额的38.96%、98.6%、47.8%和18.58%。2018年上半年聚灿光电计入当期损益的政府补助也超过了当期利润总额绝对值的30%。可以看出聚灿光电依靠政府补贴支撑业绩。如未来 LED 行业政策支持力度减弱或补贴政策发生变化，将在一定程度上影响聚灿光电的利润水平。聚灿光电坦言：“行业巨头三安光电、华灿光电（300323.SZ）等借助地方政府的支持政策，依靠资金、规模等方面的优势积极扩产，市场竞争因素加剧，芯片市场面临价格下行、行业产值规模增速放缓的风险，行业格局面临洗牌。”