2014年，在微信红包还是一个新玩物时，联建光电突发奇想，用一次微信发红包的营销活动，一下午时间令公司市值直接增加了4.4亿元。第一次在营销上小试牛刀的联建光电似乎发现了自己的营销天赋，此后四年间，联建光电狂并购数字营销公司。然而，2017年证监会发现，其并购的三家公司涉及财务造假，通过利润虚增的方式来完成业绩对赌，不可谓是搬起石头砸了自己的脚。而由于疯狂的高溢价并购，给联建光电带来了27.32亿元的商誉减值....
最后联建光电决定，还是回去做老本行。
退潮后方知谁在裸泳，过去时兴的“假借并购凑业绩”的手段似乎已经失效了，当年号称发出“史上最大微信红包”的联建光电，正在为当初的莽撞战略付出惨痛的代价。
4月27日，联建光电发布了计提资产减值准备及核销坏账的公告，公告显示，联建光电2018年各类资产减值准备计提了30.57亿元，其中仅商誉减值损失一项就占了27.32亿元。而这并不是联建光电首次出现商誉减值，2017年联建光电也曾计提5.58亿元，两年减值大大33亿。

来源：联建光电定期报告
在2014年至2017年间，联建光电收购13家公司，共计花费54.29亿元，形成了46.37亿元的高额商誉。原本寄希望于通过并购延伸业务触角，被并购公司也可以获得更多的资源和资金从而更好的发展。
然而事与愿违，联建光电董事长刘虎军想不到，传媒传播行业的水比他想像的要深。
联建光电子公司在此后，多次涉及财务造假事件，遭证监会处罚。而由于收入虚增导致资产减值重估，巨额的减值导致联建光电的自身业绩受到了严重的影响。
当初那个在2014年“豪掷千金”给别人发红包做营销的联建光电，在受业绩造假立案调查等因素影响后，银行授信贷款申请受到严重影响，导致资金链紧张，从2017年底开始，公司不得不从子公司抽调资金偿还银行借款，影响了部分子公司的正常经营。
//
营销服务不行，回去啃老本
//
虽说联建光电是LED屏幕的制造商——但同多数LED厂家不同，联建光电以户外LED大幅广告牌为主。而转型数字营销，算是刘虎军将联建光电向下游延伸的一个自然而然的选择。
4月27日，联建光电发布2018年年报称，当年实现营业收入40.53亿元，同比增加2.56%；实现归属于上市公司的净利润为-28.9亿元，同比下降2869.48%。实际上，联建光电2017年净利润就已经有所下滑，并且计提了5.58亿元的商誉减值损失。

当时联建光电的董事长刘虎军还曾在年报中表示，相信公司的商誉于股权计提举措，”将有效降低未来发展的不确定性“，并坚定转型之路，在”营销服务领域，公司将打造线下户外媒体与线上媒体相融合的智能场景化广告产品，不断加强与腾讯、阿里、360等公司的紧密合作“。言犹在耳，然而2018年的年报中，联建光电却风向一转，表示计划收缩区域广告业务，聚焦核心LED业务，发展主业。
截至2018年底，联建光电共有12家主要子公司，其中6家净利润为负，分时传媒则为其中亏损最为严重的子公司，2018年全年亏损7915.52万元。
//
转型数字营销的“天赋”
//
成立于2003年的联建光电，于2011年10月在创业板成功上市，但上市的第二年，联建光电就出现了收入增长乏力的局面。为了寻求新的利润增长点，公司开启了并购之路。
不过，联建光电并购公司并非是LED主业相关，而是数字营销和户外媒体。并购跨界之大，或因在2014年的元宵情人节，联建光电发现了自己的营销天赋。
当天，联建光电连同中国企业家思想群开展“双节”微信抢红包活动。专门开通40个手机号，注册40个相同头像，绑定40张银行卡， 向500多个微信群派发逾30万元的红包，抢到红包的人数近5万人。
“中国企业家的半壁江山抢到了红包”，有人这么评价这次营销活动。
在这次红包活动后，联建光电的人气直接反映在二级市场上，公司股价在2月14日下午冲击涨停，市值直接增加了4.4亿元。
彼时联建光电董事长刘虎军对这次活动的营销效果颇为满意，认为这是联建光电2013年业绩取得进步的表彰，也是商业营销领域的小试牛刀。自此之后，认为自己在营销领域颇有天赋的联建光电，凭借一次微信红包活动的试探，一头扎进了营销服务领域，并开启了买买买之路。
从2014年到2017年，联建光电买了13家公司，共计花费了54.29亿元，而实际上收购标的的净资产只有7.92亿元，因此形成了46.37亿元的高额商誉。值得注意的是，在并购时联建光电给自己加了层“保险”，对高溢价并购的公司设定了业绩对赌协议。
//
不堪业绩对赌压力，并购公司财务造假成绊脚石
//
并购之下，联建光电的业绩好转立竿见影，在2014年-2016年合并报表后，公司实现归母净利润分别为1.28亿元、1.62亿元和2.59亿元，分别增长了670%、27%和59%。不过，耐人寻味的是，在2015年和2016年，多家户外广告公司经营受到经济下行的冲击，经营资金的紧张在某种程度上限制了子公司的业务扩展，导致部分子公司的经营业绩完成情况与收购时的业绩承诺有一定差距。
这其中便包括当初花费8.6亿并入，最后计划6.6亿出售的分时传媒。
2014年初，分时传媒在并购对赌中承诺，在2013年-2017年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于8700万元、1亿元、1.13亿元、1.22亿元和1.28亿元。
然而在2013年-2017年，分时传媒仅2013年当年完成了业绩，此后4年业绩均未完成，原本需要完成的累计5.5亿元净利润，实际上只完成了4.33亿元。
根据当初签订的对赌协议，没有完成业绩是需要补偿，而分时传媒的原控股股东、实控人何吉伦是主要的业绩补偿人，而这在某种程度上引发了子公司财务造假的事件。
2018年12月20日，联建光电公告称，公司收到深圳证监局的行政处罚决定书，经查在2014年至2016年，旗下并购公司分时传媒共虚增营业收入约6178万元，虚增利润6047万元导致联建光电相关财报存在虚假记载。
具体来看，分时传媒2014年虚增营业收入619.62万元，虚增利润619.62万元，虚增利润金额占当期联建光电披露利润总额的3.82%；2015年虚增营业收入3637.46万元，虚增利润3506万元，占当期联建光电披露利润总额的12.97%；2016年虚增营业收入1921.62万元，虚增利润1921.62万元，占当期联建光电披露利润总额的4.07%。
事实上，通过财务造假手段虚增利润的不只是分时传媒一家，造假队伍里还有远洋传媒2016年度虚增净利润1亿元，精准分众2016年度虚增净利润707万元，旗下三家公司涉及财务造假，而分时传媒堪称“惯犯”。
//
被推倒的多米诺骨牌
//
有意思的是，因财务造假，联建光电多位高管遭至处罚，然而在公司及被处罚的人员在正式处罚下发前还提交了书面申辩意见，颇有喊冤的意味。
事实上，在2017年12月，联建光电被证监会立案调查后，日子似乎不那么好过。
受立案调查及去杠杆等各方面因素影响，联建光电银行授信贷款申请受到严重影响。从2017年底开始，公司开始向子公司抽调资金偿还银行借款，其中公司累计向爱普新媒借款6550万元，且该笔向爱普新媒所借款项于2018年5月起开始逾期。
据联建光电描述，目前上述借款已实质影响爱普新媒正常经营，爱普新媒向公司借款后的经营业绩较借款前出现大幅下降。且根据目前公司银行借款情况，短期内无法偿还上述借款。
财务造假的消息就如多米诺骨牌的推手，连锁反应下联建光电的股价从2017年初的23元跌至目前的4.8元，实控人的质押（累计质押股份占其直接持股总数的97%）已经爆仓。此时的联建光电控股股东还试图出让股权，引入新的股东来渡过危机 。