5月24日,国内掩膜版行业的龙头企业清溢光电首次公开发行股票并在科创板上市申请获上交所受理。8月16日,公司对上交所第一轮审核问询函进行了回复。

值得注意的是,公司自2015年前起就备战IPO,2017年4月,公司首发申请被退回。本次募集资金约4.03亿元,均用于和公司主营业务相关的项目。业内人士表示,受益于下游电子元器件行业的快速发展,公司发展前景看好。

巩固掩膜版行业地位

本次募集资金约4.03亿元,均用于和公司主营业务相关的项目。其中,合肥清溢光电有限公司8.5代及以下高精度掩膜版建设项目涉及3.73亿元,合肥清溢光电有限公司掩膜版技术研发中心项目涉及3000万元。

2016年-2018年,公司营业收入分别为3.15亿元、3.19亿元、4.07亿元;归属于母公司股东的净利润分别为4573.6万元、3865.8万元和6265.48万元。经营活动产生的现金流量净额分别为9723.67万元、9553.28万元和9957.05万元。

公司成立至今一直从事掩膜版的研发、设计、生产和销售业务,是国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一。公司产品主要应用于平板显示、半导体芯片、触控、电路板等行业,是下游行业产品制程中的关键工具。

盈利模式方面,从上游供应商采购原材料,针对客户个性化的需求,通过公司专业化设计,在自有的恒温、恒湿高洁净度生产车间使用高精密设备,通过多个高度专业化的生产流程,将原材料制作成符合客户定制化需求的产品,并交付给客户,实现产品销售并获得盈利。生产方面,公司根据客户的个性化需求,进行定制化生产。生产过程完全通过自主生产,不存在委外加工的情形。

在平板显示领域,公司拥有京东方、天马、华星光电、群创光电、瀚宇彩晶、龙腾光电、信利、中电熊猫、维信诺(15.620, 0.04, 0.26%)等客户;在半导体芯片领域,公司开发了艾克尔、颀邦科技、长电科技(15.000, -0.20, -1.32%)、中芯国际、士兰微(14.830, -0.07, -0.47%)、英特尔等客户。市场开拓方面,公司主要采取自行开拓模式和代理商开拓模式。

研发方面,2016年-2018年,公司研发投入占营业收入的比例分别为4.49%、4.97%和4.09%;资产负债率分别为12.57%、23.02%和21.59%。公司通过自主研发,自主取得知识产权模式在掩膜版的各项技术方面进行开发、积累。

受益下游快速增长

西南证券(4.830, 0.04, 0.84%)研报显示,根据IHS报告,在平板显示领域,2017年全球平板显示掩膜版需求为774亿日元。其中,中国需求为246亿日元,占全球市场需求的32%。预计2020年,中国平板显示产能的全球占有率将达到52%。在半导体芯片领域,根据SEMI公布的报告,2017年全球半导体芯片掩膜版市场同比增长13%,以37亿美元市场规模创下历史新高,预计2019年市场规模将超40亿美元。受益于过去几年中国大陆晶圆制造的快速发展,中国半导体芯片掩膜版市场规模出现快速增长的趋势。

掩膜版产业位于电子信息产业的上游,其主导产品掩膜版是下游制造商生产制造过程中的核心模具,电子元器件制造商的产品则广泛应用于消费电子、家电、汽车等电子产品领域。因此,掩膜版行业的发展与其下游电子元器件行业乃至终端电子消费品行业的发展密切相关。下游行业市场规模的不断增长也为本行业提供了更为广阔的市场空间。

天风证券(9.160, -0.06, -0.65%)研报显示,受益于规模效应和高端产品产能瓶颈缓解,公司盈利能力稳定。2016年-2018年公司毛利率分别为33.3%、31%和31.4%,净利率分别为14.6%、12.2%和15.5%。平板显示行业随着电视尺寸增加、大屏手机、车载和公共显示等需求,产能将不断提升。国内半导体芯片行业处于快速发展期,IC用掩膜版市场空间巨大。平板显示和半导体行业已经上升到国家战略发展的高度,掩膜版行业作为电子元器件的上游行业,有望受政策利好。

存在部分风险

招股说明书显示,公司主要存在技术风险、经营风险、内控风险、财务风险、发行失败等风险。

财务风险方面,应收账款存在较大风险。2016年-2018年末,公司应收账款账面价值分别为8707.76万元、9261.84万元和1.27亿元,占总资产比例分别为17.32%、15.14%和18.43%。公司主要客户为平板显示和半导体芯片等行业内知名企业,信用良好,应收账款的整体质量较高。如果未来客户财务状况恶化或者经济形势发生不利变化,将可能导致应收账款无法及时收回或形成坏账的情形,对公司资金使用效率或经营业绩产生不利影响。

汇率方面,公司出口商品、进口原材料主要使用日元、美元结算。公司境外采购占比较大,报告期内境外原材料采购金额占各期原材料采购金额均超过80%。随着生产、销售规模的扩大,公司原材料进口金额将不断增加,外汇结算量增多。

客户方面,公告显示,2016年-2018年末,公司前五大客户销售金额分别为1.54亿元、1.45亿元、1.95亿元,占各期营业收入的比例分别为48.81%、45.47%、47.95%,销售客户相对集中。公司主要客户为平板显示、半导体芯片等电子元器件行业的知名企业,目前公司与主要客户合作情况良好。但如果未来公司主要客户的经营状况出现不利变化或主要客户对公司产品需求下降,将可能对公司业务经营和盈利能力造成不利影响。

关键生产设备风险方面,公司主要生产设备光刻机的供应商集中度较高,主要为瑞典Mycronic、德国海德堡仪器两家公司。其中,最高端的平板显示用光刻机由瑞典Mycronic生产,全球主要平板显示用掩膜版制造商对其生产的设备存在较高程度依赖。